黄河上游水电开发有限责任公司（下称“黄河水电”）作为国家电力投资集团的核心水电资产，不仅是青海最大的清洁能源发电企业，更是国内水电与新能源协同发展的标杆。截至2023年，公司电力总装机规模达3051万千瓦，其中水电装机占比40.1%，新能源装机占比59.9%。近年来，其业务版图加速向国际化拓展，沙特1.4GW光伏项目正式进入执行阶段，标志着黄河水电在全球化布局中迈出关键一步。

装机规模与全球项目双突破

从2000年至今，黄河水电装机规模从288万千瓦跃升至3051万千瓦，年复合增长率达10.8%。水电方面，公司掌控黄河流域、大通河流域等核心资源，在建的共和（多隆）抽水蓄能电站及规划中的茨哈峡水电站，将持续巩固其水电龙头地位。新能源领域更是增长显著，光伏和风电装机总量从2018年的577万千瓦增至1815.35万千瓦，覆盖青海、甘肃、宁夏等六省区。

值得关注的是，黄河水电与法国电力集团联合中标的沙特第五轮可再生能源招标项目——1.4GW光伏项目，已于2025年初完成发改委备案，正式进入建设期。该项目的MAS和AHK2标段预计年均发电44亿千瓦时，可为当地15万户家庭供电，既是沙特“2030愿景”的重点工程，也是黄河水电技术输出和全球化能力的重要验证。

在股权结构上，国电投集团以94.2%的持股比例主导公司运营，甘肃、陕西地方国资合计持股5.9%。这种央地协同模式为其区域资源获取和项目落地提供了稳定支撑。

技术创新驱动智慧化转型

黄河水电在清洁能源领域的竞争力，不仅体现于规模扩张，更在于技术应用的突破。以羊曲水电站为例，这座总装机120万千瓦的水电站于2024年底投产，首次引入数字孪生技术构建智慧电厂。通过3D建模和实时数据映射，运维人员可远程监测设备状态，AI系统能预判故障并优化调度策略。据测算，该技术使电站建设成本降低约15%，运维效率提升30%。

数字孪生技术的应用并非孤例。黄河水利委员会近期明确要求，2025年汛前完成三门峡、故县等水库的数字孪生核心业务系统上线，并推动人工智能大模型与治黄业务深度融合。这一战略与黄河水电的实践形成呼应，未来或将在全流域推广智能巡检、灾害预警等场景，进一步释放水电资产的运营潜力。

面对行业变革，黄河水电的财务表现亦需关注。2020-2023年，其营收在313亿至425亿元间波动，归母净利润受毛利率和减值计提影响，最低至28.89亿元，最高达56.53亿元。尽管业绩存在波动，但平均净资产收益率稳定在9%-10%，凸显其资产质量和抗风险能力。

（注：本文仅基于公开信息客观分析，不构成投资建议。）