民生证券:给予中煤能源买入评级
创始人
2025-04-27 22:00:55
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民生证券股份有限公司周泰,李航,王姗姗,卢佳琪近期对中煤能源进行研究并发布了研究报告《2025年一季报点评:降本增效深挖潜能,大股东增持彰显信心》,给予中煤能源买入评级。

中煤能源(601898)

事件:2025年4月25日,公司发布了2025年第一季度报告。2025年第一季度,公司实现营业收入383.9亿元,同比下降15.4%;归母净利润为39.8亿元,同比下降20.0%;扣非归母净利润为39.4亿元,同比下降19.4%。

25Q1自产煤量增价减。1)产销量:25Q1,公司商品煤产量为3335万吨,同比+1.9%,自产商品煤销量为3268万吨,同比+1.1%,其中,动力煤/炼焦煤销量分别为3002/266万吨,同比+1.4%/-1.5%。2)价格和成本:25Q1,公司自产商品煤综合价格为492元/吨,同比-17.7%,其中,动力煤/炼焦煤价格分别为454/922元/吨,同比-11.7%/-39.1%;自产商品煤成本为269.8元/吨,同比-7.3%,其中,单位材料成本、维修支出、其他成本下滑幅度较大,同比分别-11.8%、-26.0%、-49.1%,单位运输及港杂费、外包矿务工程费同比上升,增幅分别为+5.2%、+10.5%。3)盈利能力:25Q1,公司自产商品煤毛利为222.3元/吨,同比-27.5%;自产煤毛利率为45.2%,同比-6.1pct。

25Q1聚烯烃和甲醇盈利能力显著提升。25Q1,公司聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵产量为37.8/52.8/51.4/13.9万吨,同比-3.6%/+11.2%/+24.8%/+6.9%;价格分别为6876/1702/1794/1861元/吨,同比+0.4%/-23.9%/+7.1%/-17.3%单位成本为5775/1342/1414/1475元/吨,同比-2.1%/-14.0%/-18.8%/-2.6%吨毛利分别为1101/360/380/386元/吨,同比+16.0%/-46.7%/转盈/-47.6%。其中,聚烯烃和甲醇价格稳中有涨,同时在成本下降的驱动下,盈利能力显著提升,两者25Q1实现毛利率分别为16.0%/21.2%,同比+2.2/+25.1pct。

大股东计划增持5000~8000万元,彰显对公司发展的信心。2025年4月8日,公司公告,控股股东中煤集团计划12个月内通过上交所采用集中竞价、大宗交易等方式增持公司A股股份,增持总金额不低于5000万元、不高于8000万元,且增持数量不超过公司总股本的2%。4月9日,中煤集团通过上交所以集中竞价方式首次增持公司A股股份60.59万股,占公司总股本比例约为0.005%,增持金额为600万元。

投资建议:公司煤炭主业具备内部和外部的延展性,叠加高长协特点保障盈利稳步提升;且煤化一体的协同模式有助于提高估值。我们预计2025~2027年公司将实现归母净利润162.22/172.10/181.64亿元,对应EPS分别为1.22/1.30/1.37元/股,对应2025年4月25日收盘价的PE分别为9/8/8倍,维持“推荐”评级。

风险提示:煤炭、煤化工产品价格大幅下滑;煤矿投产进度不及预期;计提大额减值。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.57%,其预测2025年度归属净利润为盈利182亿,根据现价换算的预测PE为7.62。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级19家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为13.68。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

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