【国泰海通研报：2025 年一季度光伏行业表现及展望】2025 年第一季度，全国光伏新增并网59.71GW，同比增长 30.5%，其中集中式光伏 23.41GW，分布式光伏 36.31GW。 2024 年，光伏板块合计实现营业收入 9737.40 亿元，同比下降 21.24%；合计实现归母净利润-186.30 亿元，同比下降 116.88%。 2025Q1 单季度光伏板块合计实现营业收入 1887.30 亿元，环比下降 23.49%；合计实现归母净利润-26.17 亿元，环比上升 88.67%。 2024 年光伏板块平均毛利率为 12.84%，2025Q1 单季度平均毛利率为 10.76%，环比上升 1.40 个百分点。 2024 年光伏板块平均归母净利润率为-1.91%，2025Q1 单季度平均归母净利润率为-1.39%，环比上升 7.98 个百分点。 2024 全年光伏行业计提资产减值损失共 480.91 亿元，25Q1 单季度计提资产减值损失 37.52 亿元，同比明显下降。 光伏板块 24Q4、25Q1 末的资产负债率分别为 61.60%、61.98%，环比小幅上升。 24Q4、25Q1 单季度经营性现金流净额分别为 472.44 亿元、-33.03 亿元，25Q1 现金流同比有所改善。 国泰海通预计 2025 年国内光伏装机容量将达到 280GW，全球光伏装机需求将有望达到 583GW，海外新兴市场增速更快。 当前行业处于周期底部，价格已得到比较充分的调整，需求具备较强韧性，同时存在行业政策波动等风险。