来源：Mr蒋静的资本圈

作者：Mr蒋静

这周一，本号还谨慎提示资本可以抢跑。

结果，周二开始，资本市场集体抢跑，一把拉满，就像去年A股国庆行情一样，这也再次说明了咱们资本市场的有效性和功利性。

一根阳线，改变信仰。

光伏板块重燃激情，也再次印证了巴菲特的格言，在最悲观的时候，可以更乐观一些。

关于这一轮光伏热潮，风起于何处，又将走向何处，在上一篇文章的基础上，再顺势谈一些看法。

01

硅料率先“破卷”，提振“反内卷”信心

为什么是硅料？

硅料环节在光伏产业链具有更加鲜明的个性。

一方面，目前硅料环节集中度较高，几个巨头把持，容易自上而下推动行业自律，行政手段也容易干预；另一方面，硅料环节资本支出较高，目前库存又较大，整体业务压力较大，有动力主动自律。

在这个背景下，几家头部硅料企业开始通过各种形式减产。同时，随着2025年6月底新修订的《反不正当竞争法》，明确禁止低于成本价销售。

为此，硅料价格就可能从前期低于成本的价格一把提升到综合成本价以上了。

有动力，有手段，自然容易搞成。

根据硅业分会数据，本周硅料价格报价提升至4.5-5.0万元/吨，大幅上调25-35%。

再加上多晶硅期货助攻，硅料价格也就顺势“涨了”。

硅料作为光伏产业链最上游，其价格“触底反弹”，就带来三大遐想：一是硅料报价是否被下游接受，能否转化为市场价格；二是能否带动整个产业链价格的回升，能否起到价格引领作用；三是其他环节是否能够“抄作业”破卷，能否起到示范效应。

截至目前，主要硅片厂商计划降低开工率4成左右，头部玻璃企业计划集体减产30%，是否还会有其他更多环节逐渐加入，拭目以待。

随着上游硅料价格先干为敬，下游产业链价格会有如何演绎？本号近期再专门分析，考虑到2022年前后光伏产业链价格的起起伏伏，也不乏参考逻辑。

不管未来如何，预期是有了，这就是资本圈比产业圈率先沸腾的原因。

02

新技术的进展及信心重塑

话说，技术创新才是根本。

去产能，控价格，只是反内卷的战术；技术迭代，才是反内卷的终极手段。

BC是近年光伏技术迭代的头号炸子鸡，也在不断地证明自己，并成为资本市场最为关心的方向。

昨日，作为A股最为单纯的BC公司，爱旭交出满意答卷，二季度实现扭亏为盈，为整个光伏行业走出困境，既提供了样本，更重塑了信心。

实际上，爱旭在一季度实现BC组件出货4.54GW，新增订单超过5GW，经营现金流转正，预期就开始燃起，让资本市场持续关注，这个从股价的波动也可以看出端倪。

正如本号之前文章《BC电池，应该如何证明自己？》，爱旭在BC技术最具优势的海外高价值场景实现突破，开始从细分市场不断证明自己，就看未来是否继续超预期。

相较于市场份额已经达到瓶颈的TOPCon技术，BC作为新人在市场份额的突破方面，更具弹性，更有想象力，也自然更受资本市场追捧。

无论如何，BC技术的进展乃至TOPCon技术的迭代，任何技术方面的进步，都给光伏产业圈及资本圈带来了信心，只有技术的迭代，才能带来产能的置换，才能实现行业的出清和反转。

03

多重因素叠加，预期能否兑现

这一轮光伏行业的热情，确实天时人和。

首先，是宏观层面的策略，在高层的多次点名关注下，光伏行业“反内卷”，正在从行业自律向行政干预延伸，效果注定会更加明显，只是手段和路径目前尚不明朗罢了。

其次，是微观层面的表现，比如刚才讲到的硅料价格反弹，硅片及玻璃环节主动减产，BC技术的进展。还有比如，爱旭再融资获得交易所批准，也让大家对光伏企业在A股市场的再融资重拾希望，行业财务恶化情况是否改善，这些都是相对积极的微观信号。

第三，也是最重要的，就是资本市场的预期。产业进步需要时日，而资本市场包括期货市场的反馈则是毫厘之间，自然就推波助澜了。

这一轮光伏行业的热情，还能持续多久？

这个问题其实也不复杂，成于预期，终于预期。关键是后续反内卷的落地政策、硅料价格对下游产业链的影响、技术迭代推动产能出清、531之后国内外需求情况、产业链业绩及财务状况改善等等，是否符合预期，这才是关键。

这显然是一个超级课题。

对于资本市场而言，最喜欢的状态是，预期一直有，但慢慢兑现，且最好不要完全兑现，所谓“朦胧美”。相反，最差的状态是，预期太高，而最终证明没有兑现，所谓预期落空。

随着预期的分歧，想必资本市场也会有起伏。

但不管如何，光伏行业重燃热情，我们应该倍加珍惜，毕竟信心比黄金更重要。