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（来源：研报虎）

重视【风机】和【两海，特别是出海】产业趋势-0905———————————类似24H2，低位的新能源迎来一波估值修复和筹码结构占优的表现。看好估值的修复，同时站在25H2，我们更多思考的是往26-27年看，什么细分赛道能跑赢？

思路跟绝大部分制造业类似，总量+国内是最差的结构，反之最优的仍是# 出海+新技术。

新能源内部，我们还是最看好【两海+风机】，特别是两海，国内看十五五海风规划（特别是深海），海外招标看欧洲+日韩，确收看欧洲。

两海- 当前时间点把【东缆】排序继续提前& 继续看好【大金】。

- 大金：近期最大变化是能看清27年了，预计26年欧洲预计20GW以上海风项目招标，公司预计1/3份额，则对应50万吨以上新增订单，这样上修了27年出货量10万吨左右，对应10X PE。- 东缆：对Q3第一个季度出大拐点非常有信心，我们维持季度出5亿利润判断，同时耐心等待双M订单落地，同时# 行业层面，深海又处于底部预期。 风机- 陆风风机，新能源内部唯一反内卷真正成功的细分，出海+涨价带来通胀。

- 以金风为例，已经连续两个季度业绩beat，但下半年才是大拐点，涨价在报表的体现+风场转让正常起来，我们维持金风明年600亿制造收入，30亿纯制造利润（对应5%净利率），股票的主升预计在25H2。

- 但若无法配置港股，认为A股最佳配置是ps最低的运达股份。