最近，新能源圈被一则消息刷屏了,宁德时代和思源电气签了个超级大单！

12月25日，双方签署为期三年的储能合作备忘录，目标合作电量高达50GWh。

这是个什么概念？

按目前市场价格粗略估算，这笔订单的总价值可能超过300亿元。这已经不是简单的买卖关系，而是头部企业之间深度绑定的战略合作。

一个是全球动力电池和储能电池的绝对王者，另一个是很多人并不太熟悉的输配电设备巨头。

人们不禁要问，宁德时代的选择那么多，为何偏偏是思源电气？

这家听起来有点“传统”的电力设备公司，到底藏着什么硬核实力？

不止是“电网的配件商”，而是一家用长达三十年的技术积累，精准卡位新能源浪潮的“隐形冠军”。

从一笔天价订单说起，为什么是思源电气？

要理解宁德时代的选择，首先要明白储能系统到底是什么。

它不只是一堆电池的简单堆砌，而是一个复杂的电力电子系统。

你可以把它想象成一个巨大的“充电宝”。宁德时代提供的是最核心的“电芯”（就像充电宝里的电池），但这个充电宝要安全、高效地接入电网，在需要时放电，需要时充电，并确保几十年稳定运行，还需要神经系统（电池管理系统BMS、能量管理系统EMS）来监控和控制。

心脏和血管（储能变流器PCS、变压器、开关设备）来完成电能的转换和输送。骨骼与外壳（成套电气设备、热管理系统）来保证结构安全和散热。

而思源电气，正是国内极少数能提供从“心脏血管”到“骨骼外壳”全套设备的公司。它深耕电力行业三十年，从高压到低压，从一次设备（直接承担电能的输送和分配，如开关、变压器）到二次设备（对一次设备进行监控和保护，如继电保护装置），它都能做。

宁德时代要找的，不是一个简单的设备供应商，而是一个懂电网、懂电力系统、能和自己一起设计出最优化、最可靠储能解决方案的“同行者”。思源电气，正好是那个对的人。

“技术宅”的稳健增长与高毛利秘诀。

光说战略定位可能有点虚，我们直接上思源电气的财务数据，看看它的基本功有多扎实。

1. 业绩增长：一条漂亮的上升曲线。

营收从2021年开始，公司营收就进入高速增长通道。2025年前三季度，营收达138.3亿元，同比增长32.86%。净利润增长更猛，2025年前三季度净利润21.9亿元，同比大增46.94%。利润增速远高于营收增速，这说明公司不仅规模在扩大，赚钱能力也在快速提升。

2. 盈利能力：凭什么毛利率超过32%？

这是思源电气最亮眼的地方之一。2025年前三季度，公司整体毛利率攀升至32.32%。这在制造业里是非常高的水平。

技术突破带来的高端产品，公司最核心的拳头产品750kV GIS（气体绝缘组合电器），相当于特高压电网的“超级开关站”，技术壁垒极高，长期被ABB、西门子等国际巨头垄断。思源电气硬是啃下了这块骨头，产品通过了国家电网最严苛的全型式试验。技术垄断，自然带来高毛利。2025年在国网招标中，公司中标金额高达47.73亿元。

海外市场的成功开拓，海外市场对电力设备的质量和品牌要求更高，但利润也更丰厚。思源电气凭借技术实力，在海外一路高歌。2025年上半年，海外收入28.62亿元，同比暴涨89%，收入占比历史性地达到33.68%。高毛利的海外业务，成了拉动公司整体利润的火车头。

3. 核心驱动力：砸钱研发，死磕技术。

所有的高毛利和好业绩，都源于一个原点：对研发近乎偏执的投入。

思源电气创始人董增平一直坚信：“在电力这个关乎国计民生的基础行业，没有捷径可走。唯一的路就是比对手看得更远，投入得更早，技术钻得更深。我们赚的每一分钱，都应该反哺到下一代技术的研发中去，这样才能穿越周期，始终站在潮头。”

公司践行“超前投入”理念，过去五年累计研发投入超过35亿元。2025年前三季度，研发费用就达9.45亿元，研发费用率长期保持在7%左右的高位。对于一个制造业公司来说，这是非常惊人的投入强度。

这就形成了一个完美的“增长飞轮”。巨额研发投入 → 突破关键技术（如750kV GIS）→ 获得高毛利订单（尤其是海外）→ 利润大幅增长 → 拥有更多资金投入研发。

这个飞轮一旦转起来，壁垒就越来越高。宁德时代看中的，正是这种建立在扎实技术根基上的、可持续的竞争力。

一场始于十年前的“潜伏”。

如果说电网设备是思源电气的现在，那么储能就是它锚定的未来。

而它的布局，远比我们想象的要早。

1. 超前的战略眼光：2011年就成立储能公司。

当绝大多数人还不知道储能为何物时，思源电气在2011年就成立了上海思源储能公司。这份前瞻性，让它比同行积累了更长的行业认知和技术理解。

2. 精准的技术卡位：押注“超级电容”赛道。

在储能领域，思源电气选择了一个差异化的突破口超级电容。它与锂电池特性互补，锂电池能量密度高，适合长时间储能（充一次用几小时）；而超级电容功率密度极高，可以瞬间大功率充放电（闪充闪放），寿命超长（百万次循环）。

2017年，公司通过参股国内乘用车超级电容领先企业烯晶碳能，一举掌握了核心技术。如今，超级电容在汽车后备电源、电网调频、港口重型机械能量回收等场景应用越来越广。

思源电气的产品已获得车企重大定点，并在电网创新场景中试点应用，站在了一个高速成长细分赛道的上游。

3. 全场景的产品矩阵与产能加码。

经过多年积累，思源电气已经构建了从大型电网侧储能、工商业储能到家庭储能的全场景产品矩阵。2024年公司果断斥资10亿元投建储能及电力电子项目，大幅扩充产能。这意味着，当储能市场风口真正来临时，它已经做好了“技术+产品+产能”的全方位准备。

当2023年国内新型储能市场以261%的增速真正爆发时，思源电气不是匆忙入场的“新手”，而是一个已经磨剑十余年的“老兵”。这也是它能迅速在2025年下半年接连斩获多个储能大单的根本原因。

言西认为这场合作，远不止是一笔生意。分析完财报和布局，分享大家阅读我对思源电气和这次合作的几点个人看法：

1. 合作的双重价值：不仅是订单，更是“认证”。

这笔50GWh的合作，对思源电气而言，经济价值固然巨大，但战略价值更高。它相当于获得了来自产业链最顶级的“认证”。

在新能源领域，宁德时代就是技术和规模的代名词。能被宁德时代选为深度合作伙伴，本身就是思源电气在储能系统集成、电力电子技术方面实力的最强背书。这会为它带来巨大的品牌效应，吸引更多客户。

2. 新模式的意义：从“买卖”到“共生”。

备忘录里提到的“储能市场化双采模式”值得玩味。这很可能意味着，双方不再是简单的甲乙方采购关系，而是共同开发产品、共同开拓市场、甚至共享收益的深度绑定。

思源电气出电网技术和设备，宁德时代出电芯和品牌，联手为下游客户提供一站式解决方案。这种模式能极大提升产业链效率，降低成本，也让两者的关系更加稳固。

3. 思源电气面临的挑战与未来。

当然，前路并非一片坦途。

在合作中，核心电芯依然来自宁德时代。这意味着思源电气在储能系统最核心的成本项上，并不完全自主。如何平衡这种依赖与合作关系，是个微妙的课题。

储能系统集成赛道挤满了玩家，既有阳光电源、上能电气等光伏逆变器巨头，也有中车、电气装备等大型国企，竞争异常激烈。思源电气需要持续快速地将技术优势转化为市场优势。

公司海外收入占比已超三分之一，地缘政治、贸易壁垒等风险不容忽视。但同时，全球能源转型带来的海外电网升级和储能需求，也是巨大的蓝海市场。

4. 转型与蜕变：从“电力设备商”到“能源解决方案商”。

它没有盲目追逐最热的风口，而是基于自己在电力系统的深厚根基（这是它的“本”），向相邻的、高成长的储能赛道（这是它的“新”）延伸。这条路径风险更小，成功率更高。它的目标，正在从一家优秀的电力设备供应商，升级为覆盖“发-输-配-储-用”的新型能源系统解决方案商。

与宁德时代的一纸合约，将思源电气推到了聚光灯下。但这束光，照亮的是它过去三十年在技术研发上的默默坚守，和十多年前在储能领域的孤独布局。

在产业大变革的时代，真正的机会，永远留给那些有长期主义精神、敢于超前投入、并且能基于自身核心能力不断延伸的企业。思源电气用一份稳健增长的财报和一份重磅合作协议证明，在通往新能源未来的道路上，“老炮”的实力，不容小觑。

这场合作只是一个开始。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）