特种玻纤通关。

作者 | 木鱼

编辑 | 小白

2026年1月5日，中材科技（002080.SZ）发布2025年业绩预告，公司预计全年实现归属于上市公司股东的净利润15.5亿-19.5亿元，同比增长74%-119%；扣除非经常性损益后的净利润10.5亿-13.5亿元，同比增长174%-252%。

市场对这份业绩并不意外，此前披露的半年报、三季报里，中材科技的就已经取得不错的增长。

根据公司公告，业绩大幅增长的主要原因是：玻璃纤维产品结构优化、价格同比上升，风电叶片产品销量同比增长。

特种玻纤通关

过去，依托国家级科研院所背景及控股股东装入的资产，中材科技延伸出三个核心业务：玻璃纤维及制品、风电叶片和锂电池隔膜。

而现在，中材科技还有另一个标签：特种玻纤。

特种玻纤业务主要依托子公司泰山玻纤，其特种玻纤产品覆盖低介电一代、低介电二代、低膨胀布及超低损耗低介电布全品类产品，均完成国内外头部客户的认证及批量供货。

中材科技在特种玻纤领域的地位如下：

国内唯一、全球第三家低介电二代产品批量供货的专用供应商，截至目前拥有四条低介电玻纤生产线；

国内唯一、全球第二家能够规模化生产低膨胀布产品的供应商，打破了国外垄断局面，并已通过客户验证；

超低损耗低介电布已完成行业头部CCL厂商客户认证，实现市场导入及产业化供应。

为什么特种玻纤是关键？

与普通电子布主要应用于家电、消费电子不同，特种纤维布主要应用于AI服务器、数据中心交换机等对信号传输有更高要求的高频高速PCB（印刷电路板），是在普通电子布基础上的升级。

AI、5G等应用对高速传输、低损耗要求越来越高。高频信号在传输过程中的损耗主要来自导体和介质，而特种纤维布凭借低介电常数（Dk）和低介电损耗因子（Df）的特性，能有效降低信号延迟和失真。

2025年全球AI服务器出货量预计达246万台，同比增长24.3%，单机用布量翻倍。根据Business Research Insights研究报告测算，全球低介电电子布市场2025年预计市场需求为1亿米左右，整体供不应求。随着更高阶的服务器量产，高阶低介电电子布渗透率也会加速提升。

中材科技特种玻纤的直接客户包括台光、生益、台燿、松下、联茂、腾辉等诸多覆铜板或芯片封装基板厂商。而这些客户生产的高频高速覆铜板等产品的下游客户有英伟达、AMD、亚马逊、谷歌、华为等科技巨头。

中材科技正在筹划44.8亿元的定增，其中两个募投项目就是：年产3500万米低介电纤维布项目、年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目。

2025年前三季度，中材科技特种玻纤销量超1400万米，截至12月13日的在手订单约509.33万米。

据中材科技自己测算，其已建成和在建设特种纤维布产能合计为3,500万米，其中已建成产能约为2,400万米，市占率约20%。若上述5,900万米特种玻纤产能顺利投产，市占率将升至30%。

粗纱、电子布、风电合奏

再来看传统业务，玻璃纤维和风电叶片是两块最大的业务，2025年的收入占比超67%。

看懂玻纤就能看懂风电叶片。

自2016年“两材重组”至今，中国巨石和中材科技所属泰山玻纤的产能，在全球范围内逐步超越核海外龙头玻纤企业欧文斯科宁、日本电气硝子、美国佳斯迈威相厂商。

目前，中国巨石产能稳居全球产能第一，泰山玻纤排第二。

我们都知道，2021-2024年这四年，玻纤行业坐了一轮“过山车”：

2021年，受下游需求拉动，量价齐升、利润创高；

2022年，受原料涨价与新增产能释放影响，利润前高后低；

2023年，经济复苏不及预期，供需失衡、价格下滑；

2024年，风电、汽车、家电等领域需求陆续回暖，龙头开始现盈利修复。

进入2025年，之前积压着没投产的新生产线，现在差不多都开动起来了，短期内不会再有大波新增产能涌入市场，最让行业头疼的供给过剩压力已经缓解。

从8月份开始，整个行业的库存量开始下降，新产能正逐渐被市场消化。这背后，主要靠风电、汽车塑料件等领域的需求撑着，表现比较坚挺，也让玻纤价格稳了下来。

9月初，山东玻纤、金牛、三磊等几家公司先后发通知，对直接纱等产品每吨涨价5%-10%不等。这释放出一个信号：行业开始有意识地跳出“价格战”，走向更理性的竞争。

从需求结构来看，高端玻纤需求攀升，风电领域增长推动风电纱需求提升，AI服务器迭代升级、高频通信技术革新带动特种纤维布需求，风电、热塑、电子类产品陆续实现不同幅度的价格上涨。但传统建材需求依然不足，价格面临下行压力。

这也正好对应了开头提到的2025年业绩增长原因：玻璃纤维产品结构优化、价格上升，还有风电叶片产品销量增长。

业绩之上的回暖，与报表之中的桎梏

从更长期来看，2025年9月，我国宣布了新一轮国家自主贡献（NDC），明确提出到2035年，非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上，力争达到36亿千瓦。这一目标也将带动风电叶片产业的扩张。

关于未来的业绩，中材科技也整体偏乐观，2026年一开年就推出了股权激励计划。

以2024年的扣非归母净利润为基数，2026/2027/2028年扣非归母净利润复合增长率分别不低于107%/73%/62.5%。注意这里的增长率是“复合增长率”。

尽管业绩探底回升，但中材科技的仍未完全摆脱困境。

这里的困境主要是指现金流。经营现金流为正，资本支出很高，自由现金流为负，一直是行业通病。

截至2025年9月末，其货币资金29亿，短期借款25亿，长期借款93亿，应付债券8亿，根据中报，一年内到期的非流动负债中应该也有部分有息负债。

（来源：中材科技2025年中报）

2025年末，中材科技刚发行了7个亿债券，目前正在计划45个亿的定增。但在实现自由现金流的正向循环之前，这些只能缓解燃眉之急。

中材科技2025年的增长，可谓天时已至，地利已成，行业回暖叠加特种材料放量。从传统玻纤到特种玻纤，从量到质，中材科技正在开启新的周期。

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