据证券之星公开数据整理，近期大有能源（600403）发布2025年年报。根据财报显示，大有能源净利润同比下降84.76%。截至本报告期末，公司营业总收入41.12亿元，同比下降16.59%，归母净利润-20.16亿元，同比下降84.76%。按单季度数据看，第四季度营业总收入10.01亿元，同比下降5.29%，第四季度归母净利润-8.94亿元，同比下降192.86%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率-5.97%，同比减155.12%，净利率-50.93%，同比减140.15%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.17亿元，三费占营收比27.16%，同比增27.39%，每股净资产1.54元，同比减35.17%，每股经营性现金流-0.13元，同比减63.26%，每股收益-0.84元，同比减84.77%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为-2.73%,原因:煤炭市场持续下行，公司经营业绩不及预期，公司采取压减冗余人员、严格考核兑现等措施来实现降本增效。
2. 财务费用变动幅度为38.25%,原因:2025年随着煤炭市场的持续下行，公司为维持稳定的现金流，确保企业的正常生产经营，积极与多家金融机构对接，获取新增融资贷款。
3. 研发费用变动幅度为-28.53%,原因:煤炭市场持续下行，公司的研发投入下降。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-63.26%,原因:本期煤炭市场持续下行，商品煤售价同比下降124.03元/吨，影响收入同比减少13.35亿元,致使销售商品、提供劳务收到的现金减少。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为52.07%,原因:本年度固定资产投资同比减少及部分工程、设备款因资金紧张原因延期支付影响。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-98.23%,原因:公司上年为维持稳定的现金流,积极与多家金融机构对接获取新增融资,致使收到其他与筹资活动有关的现金本年较上年同比减少，同时本年度支付到期融资本息同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-50.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-0.4%，中位投资回报极差，其中最惨年份2016年的ROIC为-16.72%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报22份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-3.99亿/-10.46亿/-20.94亿元，净经营资产分别为104.93亿/99.79亿/88.33亿元。

  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.47/-0.58/-0.79，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-27.25亿/-28.62亿/-32.42亿元，营收分别为58.14亿/49.3亿/41.12亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为43.72%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.06%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.79%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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