截至2026年5月8日收盘，中国核电（601985）报收于9.07元，较上周的8.99元上涨0.89%。本周，中国核电5月8日盘中最高价报9.18元。5月6日盘中最低价报8.85元。中国核电当前最新总市值1865.52亿元，在电力板块市值排名4/102，在两市A股市值排名93/5200。

本周关注点

• 来自机构调研要点：2026年预计有三台新机组投产，漳州2号已投产，田湾7号和海南小堆计划下半年投运。
• 来自机构调研要点：公司2025年度分红比例约39%，总额超36亿元，2026年将尽可能保持分红总额相对稳定。
• 来自机构调研要点：一季度开展7个大修，截至4月30日已完成5个，计划5月起陆续启动剩余3个机组大修。
• 来自机构调研要点：新能源机制电量一季度约36.9亿度，占比36%，差价补偿已全部到位。
• 来自公司公告汇总：2025年度持续督导期内，中国核电完成定向增发，募集资金净额约140亿元。

公司一季度开展了7个大修，截至4月30日已完成5个大修（其中2个10年大修，1个5年大修，2个日常大修）；公司计划5月起陆续启动其他3个机组大修。除首次大修外，公司根据核电机组核燃料循环次数不同，主要分为日常大修、5年大修（5次燃料循环）与10年大修（10次燃料循环），大修时间分别约为30天、45天与60天。

公司2025年度分红比例约39%，总额超36亿元。2026年度的分红方案将根据全年利润情况确定。公司高层高度重视投资者回报，尽管面临较大的投资压力和资本金需求，也会尽可能保持分红总额的相对稳定。

海南小堆目前处于调试阶段，冷试已于去年完成，预计今年下半年投入商业运行。田湾7号机组也计划在今年下半年投产。2026年预计有三台新机组投产，漳州2号机组已于年初投产，田湾7号和小堆均在下半年投产。

2026年一季度，新能源机制电量约为36.9亿度，占比约36%，对应的电量已按电网结算情况全部落实，机制电价部分实行“新能源可持续发展差价结算”，即对市场结算均价低于机制电价的部分进行场外差价补偿，目前差价补偿已全部到位。

核电审批方面，公司已上报4台具备核准条件的机组，具体核准时间以国家发布为准，公司会按监管要求及时披露相关信息。海上风电是公司重点推进方向，后续主要通过竞标获取具体指标。

公司通过存量贷款置换、多渠道融资和利率优化，实现了财务费用逐年显著下降。目前存量贷款已基本置换一遍。后续将继续落实措施进一步压降财务费用。

公司第一批股份回购（约5亿元）已圆满完成。后续，公司将继续探索，争取将回购机制常态化，并根据市场情况和公司资金状况，适时开展回购工作。

核能技术的多用途利用是公司未来重点开拓的新领域，除供汽供暖之外，核能在海水淡化、制氢、核动力船舶、同位素生产、园区综合智慧能源服务等方面均发挥重要作用。公司将核能多用途利用产业作为公司利润增长的第二曲线积极培育，目前已初见成效。

公司在制定全年发电计划的时候，已将大修安排考虑在内。

当前新能源产业普遍呈现出增量不增收、量价齐跌、盈利空间大幅收窄的情况。受2026年新能源产业相关政策波动影响，公司一季度业绩较去年同期存在一定的下降。公司正在通过同业对标，在生产营销、财务成本与资产盘活、日常经营管理等领域制定提质增效方案，确保新能源全年业务经营基本盘稳定。

国家能源主管部门正在研究制定核电电价政策，具体政策以官方发布为准。

公司燃料成本自上市以来维持在营业成本的20%左右，长期保持稳定。公司采用采购天然铀再委托加工燃料组件的方式，通过十年期框架协议一揽子合约安排，以保证燃料稳定供应，维持成本基本稳定，现货价格波动对公司燃料成本影响较小。公司控股股东中核集团拥有国内唯一的核燃料制造能力，有利于本公司核电机组安全稳定运行的长期保障。

2022至2024年，电力市场价格保持高位，核电市场电价坚挺。2025年以来，受一次能源价格下降、新能源装机快速扩张等因素影响，电力市场价格低迷，核电市场化电价有所承压。对于2026年电价走势，国家能源主管部门正在研究制定核电电价政策，具体政策以官方发布为准。公司将通过优化交易结构、提升人员能力、保障机组发电等方式，稳定发电收益。

核电作为实现我国“双碳”目标的重要清洁能源，公司正密切关注全国绿证、CCER、零碳电价溢价相关政策进展，开展方法学研究，积极推动相关政策落地。

公司持续关注国家能源主管部门关于核电电价政策的制定与调整，具体政策以官方发布为准。核电电价机制改革是电力市场化改革的重要组成部分，公司正在积极参与行业政策研究，提出政策建议，推动公司机组所在省份电价政策优化，如有进展将严格按照监管要求履行信息披露义务。

公司始终本着合作共赢的原则，积极与各大集团共同合作开发和促进核电产业的安全有序发展，华能等集团加入核电领域，有利于核电管理水平和安全水平的提升，核电事业要积极有序发展，各方通过相互合作实现优势互补。

公司公告汇总

中信证券作为保荐人，对中国核能电力股份有限公司2025年度持续督导期间的各项工作进行了总结。期间，中国核电完成向特定对象发行A股股票1,684,717,207股，募集资金净额13,997,654,262.12元，资金已于2024年12月24日到账，并经立信会计师事务所验资确认。保荐人通过查阅公司治理、财务内控、募集资金使用、信息披露等文件，开展现场检查与访谈，认为公司信息披露制度健全并有效执行。持续督导期内，未发现需向证监会或上交所报告的重大事项。

中信证券作为保荐人，对中国核能电力股份有限公司2025年度持续督导期间的规范运作情况进行了现场检查，涵盖公司治理、信息披露、募集资金使用、关联交易、对外担保、重大对外投资等方面。检查方式包括资料查阅、访谈和现场查看。检查结果显示，公司在治理结构、内控制度、信息披露、募集资金使用等方面均符合相关法律法规要求，未发现重大违规行为。公司经营状况正常，无须向监管部门报告的重大事项。

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