国内光伏电站资产交易市场，在经历数年狂飙与阶段性沉寂之后，正迎来新一轮爆发。

2018年至2021年前后，以传统能源为主业的央国企，基于能源转型的需求，新建与收购并举，推动光伏电站交易逐年放量。据北极星统计，2018年起，国内光伏电站交易规模便以每年2GW以上的速度攀升，直至2021年达到顶峰，可统计规模超9GW，交易总额逼近300亿元。但此后市场骤然降温，2022年和2023年的交易规模分别降至约1.1GW和1.3GW。

当下，光伏交易热度再次陡升，近一年来（2025年年中至今），受多重因素叠加影响，国内光伏电站资产交易规模已达约5.5GW（仅统计明确规模项目），对应交易金额约150亿元。但与上一轮热潮截然不同的是，本轮周期的底层逻辑与参与主体正在发生深刻重构。

卖家是谁？

近两年，尽管市场上充斥着“央国企要退出光伏”、“央国企频频转让新能源资产”的声音，但从电站交易资产市场来看，从电站交易的装机规模，亦或是资金体量来看，央国企都不是抛售的主角。

据北极星统计，当前光伏电站交易市场的出售主力，依然是正泰安能、天合富家、林洋能源等深耕分布式光伏赛道的民营龙头企业。

具体来看，天合富家近一年内，相继出售了位于广东、湖北、江苏等地的户用光伏电站资产，涉及总金额超36亿元；

林洋能源同样动作频频，近一年内出售了规模达636MW的电站，累计交易金额超25亿元；

正泰安能则出售了分布于广东、江苏、浙江、安徽、天津等地的户用光伏电站资产，涉及金额超25亿元。

民营企业的密集出售，背后有其独特的商业逻辑。林洋能源曾明确指出，投资建设光伏电站属于重资产、资金密集型行业，具有固定资产投资规模高的特点。虽然盈利状况良好，但由于前期资金投入量大，但回收进度缓慢，转让项目有利于回笼资金，继续推进开发建设平价电站和优质储能电站，使资产运营更加高效化。

而且这些企业作为分布式光伏开发的主力，出售电站，获取资金再开发，本身就是其主要业务之一，譬如2025年、2026年正泰电器就授权管理层分别出售不超过14GW、12GW户用光伏电站。

民营企业“大甩卖”的同时，曾是光伏电站最大收购方的央企，也在抛售电站资产。

据北极星不完全统计，2025年以来，在北京、上海、广东等地产权交易所挂牌转让的新能源公司已逾百家，其中央企、国企等国资背景占比高达九成，不少新能源公司里面包括了可观的电站资产。

尤其引发业界震动的是，近日，三峡能源拟转让甘肃武威200MW光伏治沙项目资产，该项目是国家“十四五”期间第一批风光大基地项目，转让金额，接受方虽未完全披露，但作为大基地项目其挂牌转让本身足以说明央企正在发生深刻的投资逻辑转向。

不少行业人士分析，当前央企转让新能源资产是顺应高质量发展要求的主动战略调整，主动剥离低效、亏损的“负资产”以国家电投为例，该公司终止了山东那仁太新能源100MW户用光伏项目，公布的原因就是其净资产收益率仅1.8%，远低于7%的资本金收益率底线。

买家是谁

从近一年的数据来看，能源领域的央国企依旧是购买主力军，但“主角”已然发生变化。上一轮热潮中唱主角的是“五大六小”等全国性电力央企，本次则转变为天津滨海建投新能源、杭州能源集团、安徽能源集团以及一系列省属、市属能源投资公司。

譬如天津滨海建投收购了信义光能（天津）51%的股权，接手信义光能主要负责运营天津黄港片区光伏发电站，核准容量为174兆瓦；安徽能源集团收购陕西榆林200MW风电、安徽合肥200MW光伏两个项目；京能国际拟以2.48亿元收购扬州泰润低碳科技70%的股权，获取其位于江苏高邮的294MW渔光互补项目……这些地方能源集团往往肩负着地方能源转型的重任，而直接从市场上收购成熟资产，无疑是实现规模跃升的最快途径之一。

然而，本轮买家结构中最显著的变化，是金融租赁机构的大举入局。过去，光伏电站交易基本在能源企业之间循环流转，如今，各大金融租赁机构已成为市场中最活跃的买方。

譬如，2025年5月，中信金租与晶科科技达成重量级户用光伏资产包交易，覆盖全国多个省份约1.1万户，首批交易达成320MW；

2025年6月，中建投租赁、天津金建以2.9亿元收购了晶科76.55MW工商业光伏电站及项目公司股权；

2025年5月－至今，国银金租更是频频出手已经相继收购了正泰安能、天合富家等企业超75亿元项目。

金融租赁机构的入场，不仅为市场注入了充裕的流动性，更标志着光伏电站作为一种成熟的金融资产，其估值逻辑和退出机制正日益完善。在“资产荒”的背景下，能够提供长期、稳定现金流的优质光伏电站，正成为金融资本眼中的“香饽饽”。

除此之外，市场上还涌现一些特殊的收购项目，譬如“1元挂牌转让电站””“因工程欠款导致EPC厂商被动接盘”，这些标的公司多存在净资产为负、经营乏力的问题，其核心是承债式转让，买方需全盘承接标的公司的债务及负资产。

总体来看，本轮国内光伏电站资产交易市场的再度升温，并非对上一轮热潮的简单复制，尤其随着金融租赁资本的深度介入，光伏电站作为标准化金融资产的属性愈发凸显。无论是央国企的“甩包袱”还是民营企业的“滚动开发”，都指向同一个事实：在电价市场化背景下，拥有稳定回报的优质资产才是穿越周期的通行证。

来源: 北极星太阳能光伏网（独家）

作者: 桑桑