随着中国风电上市公司2025年年报和2026年一季报悉数出炉，新一轮的业绩大考也迎来揭榜时刻。“价格战”之后，谁在“赚吆喝”，谁在“真赚钱”，也有了答案。

利润永远是企业生存的底线。下面以检验企业成色的“净利率”为衡量指标，以4家头部整机商金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能为样本，来分析中国风电行业中坚力量整机商的生存现状和未来趋势。

行业爆发式狂飙企业盈利却现分化“冷热不均”

据CWEA数据，中国风电新增装机130.8GW，创下历史新高；中国风电整机商更是创造了“中国TOP5即全球TOP5”的现象级盛况，反观风电整机商盈利状况则是另一番景象。

净利率是指净利润占总营收的比例，它不仅是赚钱效率的体现，更是企业成本控制、交付管理与议价权的终极体现。从四家头部整机商的2025年年报来看，整机商利润分化呈现出“冷热不均”。

• 金风科技：稳坐“全能王”

来源：金风科技微平台公众号

金风科技总营收、净利润、净利率在四家整机商中全部位列第一；在陆上、海上、海外风电市场均是全国第一，金风俨然成了“六边形战士”的“全能王”。在行业普遍承压的年份，金风科技以730.23亿元的营收、3.79% 的净利率，稳坐“全能王”。

来源：金风科技微平台公众号

• 三一重能：成本控制的“硬汉”

来源：三一重能公众号

三一重能以2.60%的净利润位列第二，仅次于金风科技。三一重能2025年总营收273.80亿元，同比狂飙53.89%，市场规模扩张速度行业第一；净利润虽因2024年风机中标价整体下滑同比下降，它只是不如去年的自己，而不是比不过今年的竞争对手。但7.12亿元净利润仅次于金风科技。财报反应了三一重能具有较好的供应链管理能力和降本能力，此外更值得关注的是，海上订单实现突破，海外市场重点区域全面开花。

• 明阳智能：营收亮眼但利润待解

来源：明阳集团公众号

明阳智能以1.73%的净利率位列第三。明阳智能拿下了380.95亿元的营收，但净利润为6.60亿，位列第三。在激烈的市场竞争中如何进一步提升盈利能力是明阳智能需要思考的。值得关注的是明阳智能在海上风机和海外市场开拓方面不遗余力。

• 运达股份：利润待迎头赶上

来源：运达能源科技集团公众号

运达股份以1.16%的净利率位列第四。运达股份2025年历史新增装积量首次跻身全国第二，294.02亿元的营收体量不小，3.40亿元的净利润在几家上市公司中相对较少。如何在销量提升的同时，进一步提升利润是运达股份面临的一大挑战。

来源：运达能源科技集团公众号

绝地反击：头部玩家的盈利修复

如果说2025年是整机商们的“渡劫”，那么2026年开局，头部企业则迎来了久违的“利润丰收”。一季报头部企业的业绩数据开局良好，显示行业头部企业已进入到盈利能力回升或上升通道。金风科技净利率从去年的3%涨至5.85%，稳居第一。三一重能净利率大幅跃升至4.49%，继续稳居第二，盈利能力同比有较大改善。运达股份以0.72%的净利率位列第三，明阳智能以0.28%净利率位列第四。

•告别“赔本赚吆喝” 行业分水岭已现

随着2025年新签风机价格的稳步回升，利润修复的逻辑正在逐步兑现。率先修复盈利能力的整机商将在新一轮的行业洗牌中更加得心应手游刃有余。如今中国风电整机行业在逐步走向成熟，进入高质量发展阶段，“拼质量”是成为风电企业取得竞争优势的决定因素。

“赔本赚吆喝”的时代逐步过去，中国风电的分水岭已经出现，能盈利、可持续将成为整机商们新的驱动力。未来那些能够沉淀打磨好产品、技术突破敢创新、多元布局强韧性的风电企业才能穿越周期，在风云变幻的市场竞争中处于不败之地。

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