年营业收入超过30亿元、生物质发电装机规模稳居全国前三名、欲打造生物质能全产业链行业港股“第一股”……这是山东琦泉集团（以下简称“琦泉集团”）在中国生物质发电领域曾经的地位与目标。如今，却因政策补贴拖欠、资金链断裂、实控人被判刑等，企业已陷入破产。其中，备受关注的是，琦泉集团旗下公司超过14亿元资产，被1.7折低价予以拍卖。

那么，琦泉集团IPO多年未果的原因是什么？是什么成为压倒该公司的“最后一根稻草”？作为曾经国内生物质发电装机规模前三名的民企，最终将何去何从？记者对此进行了调查，予以还原事件。

欲打造生物质能全产业链行业港股“第一股”多年未果

琦泉集团成立于1989年，总部位于济南市平阴县，是国内领先的农林生物质发电综合服务商。资料显示，经过30年的发展，琦泉集团曾一度成为以生物质热电联产为主营业务，兼营电力建设、环保制造等业务的综合性环保企业集团。旗下投产运营的生物质电厂装机容量达490MW，位列山东第一、全国前三，品牌、技术和效益全国领先。

颇受关注的是，多年来，琦泉集团始终怀揣上市梦想，全力推进IPO进程，希望通过资本市场助力企业进一步扩大规模、升级技术，推动中国生物质能源产业发展。

琦泉集团提供的资料描述，公司预计2019年第二季度末于香港上市。在其上市规划中，团队配置包括会计事务所毕马威（香港），保荐人中金证券、国泰君安等。在股权投资方面，将涉及平安资本9000万美元，亚开行5000万美元；债权融资资金方20家，债券融资额度约22亿元。

“当初如能如约上市，公司将成为生物质能全产业链行业港股‘第一股’，能更好地带动行业发展。”琦泉集团有关人士表示，同时，在原资本规划中，也曾计划公司在国内A股上市。该人士介绍，在整体发展规划中，琦泉集团计划申请扶贫IPO政策，借助在广西、贵州等地区的主体项目，登陆资本市场主板或创业板。

对于琦泉集团而言，自身有着一定底气的业绩。其中，2019年度工作会议上一份《董事会工作报告（草案）》内容显示，2018年，集团销售收入突破28亿元，利税3.67亿元。其中，发电板块收入18.7亿元，同比增长9.87%，利润总额2.7亿元，利润率14.45%；发电量27.65亿千瓦时，供暖面积550万平方米，收购农林废弃物288万吨，增加农民收入8.7亿元。数据显示，2018年，集团初步形成了“运营电厂十家（约500兆瓦）、在建电厂四家（160兆瓦，宜州、钦北、上林、鹿寨）、签约立项八家”的发展格局，发电总装机超过百万千瓦。

2019年8月，琦泉集团与国家电投集团产业基金在济南市平阴县正式签订股权投资协议。相关公开信息认为，此次合作将规范琦泉集团现代化企业管理制度，“加速推进琦泉集团对接国内外资本市场”。

然而，这场IPO之路却走得异常艰难，多年未果。业内人士介绍，在此期间，政策补贴拖欠导致企业财务报表不稳定，与当地国资合作波折不断导致企业经营不确定性增加等，成为琦泉集团IPO的重大障碍。

事实上，琦泉集团IPO之梦，如今也仅是停留在一纸规划上了。

山东最大生物质发电装机规模民企破产

“截至目前，因资金链断裂、实控人被羁押等，公司早已陷入破产处境。”琦泉集团上述负责人表示。

琦泉集团发布的公开信描述，企业陷入困境的直接导火索，是国家可再生能源补贴拖欠累计约15亿元、供暖价格倒挂等多重不可抗力。多名业内人士介绍，生物质发电行业的核心盈利模式，依赖国家可再生能源补贴的按时足额发放。

2020年4月，山东省政协在一份《关于帮助农林生物质发电企业走出困境的建议》（以下简称“《建议》”）中介绍，目前，国家对农林生物质发电实行补贴制度，每度电上网电价0.75元，其中0.3551元是国家补贴，主要用于企业向农民以每吨300元左右价格购买农林废弃物原料。农林生物质发电企业运营成本中，原料成本约占整个电厂运营成本的60%，加之原料收集具有季节性，占压资金量大。《建议》描述，近几年，国家补贴拖欠对企业生产经营产生极大影响，导致部分民营企业资金链断裂，生存难以维系。如琦泉集团，其山东范围内5家电厂被拖欠补贴款即达到11亿元，造成企业拖欠农民原料款2.8亿元，企业部分电厂无法开工运营。

早在2018年，面对地方政府供暖压力，琦泉集团旗下济南市琦泉热电有限责任公司（以下简称“琦泉热电”）被迫采取措施，向其供暖管网范围内、合作多年的“特定供暖客户”预收取暖费，以此保障供暖稳定、企业经营。正是这一举措，为企业后续的危机埋下了伏笔。

直至五年后。2023年11月15日，平阴县司法机关以“集资诈骗罪”立案，琦泉集团实控人董静波因涉嫌犯非法吸收公众存款罪，于2023年12月22日被逮捕。2025年12月5日，平阴县人民法院作出一审刑事判决书，判决董静波非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑三年八个月，并处罚金十万元；琦泉热电退赔集资参与人损失2856.62万元等。

在董静波被羁押期间，其所涉罪名引起了法律界的关注。2024年1月，中国政法大学终身教授陈光中等五位法学家出具专家论证意见，指出琦泉热电向“特定供暖客户”预收取暖费的行为“不符合非法吸收公众存款罪的社会性要件”，对企业所涉“非法集资”罪名进行审慎审查。

不可避免的是，董静波被羁押，也成为压倒琦泉热电及琦泉集团的“最后一根稻草”。

2022年7月26日，平阴县人民法院作出民事裁定书，裁定琦泉热电进入破产程序；2024年5月27日，裁定琦泉热电破产。进而引起的连锁反应是，琦泉集团旗下多家企业陆续破产。

超14亿元资产被1.7折拍卖

资料显示，琦泉热电于2001年11月由平阴热电厂改制成立，是琦泉集团旗下唯一的煤泥固废热电厂，董静波为公司董事长。后成立琦泉集团，以便于对琦泉热电、济南玮泉生物发电有限公司等关联公司管理。2013年8月，山东琦泉能源科技有限公司在济南市高新区注册成立，成为琦泉集团管理平台，统一对集团下属公司进行管理。

2021年秋冬季，山东鸿城产业投资发展集团有限公司（以下简称“鸿城产投集团”）旗下山东玫城能源有限公司（以下简称“玫城能源公司”）托管琦泉热电，以确保当地供暖。但根据琦泉集团公开信描述，在当时，平阴县原县长潘建军、鸿城产投集团时任董事长马军指使当地国企强行接管了琦泉集团，并通过“破产清算”实现恶意削债和低价接盘，致使实控人被羁押。

天眼查数据显示，平阴县财政局持有鸿城产投集团100%股权，玫城能源公司则成立于2020年，是鸿城产投集团的控股公司。公开信息进而介绍，在2025年5月、8月，马军、潘建军均涉嫌严重违纪违法，分别接受平阴县纪委监委纪律审查和监察调查、济南市纪委监委审查调查。

琦泉集团上述相关人士介绍，琦泉热电进入破产程序后，原本可通过“保本展期”的23家企业合并和解方案救活企业，但公司破产清算组却推动清偿率最差（普通债权清偿率为0）的破产清算方案。最终，分配方案两次投票都没有通过。玫城能源公司的介入托管，是否成为琦泉热电及琦泉集团最终被破产重整的关键一环？记者电话联系鸿城产投集团，该集团人员表示，对相关情况不了解，“其实这些决定都是县里做的决定”。

人民法院诉讼资产网公开信息描述，在资产拍卖环节，琦泉热电名下资产以及玫城能源公司在琦泉热电厂区内相关资产起拍价超过14亿元。2024年12月，该笔资产最终成交价约2.47亿元。业内人士表示，该价格意味着资产以1.7折被拍卖成交。

在采访中，多名业内人士表示，生物质发电行业作为国家“双碳”战略的重要支撑，承担着农林废弃物处理、乡村振兴、民生供暖、节能减排等多重社会责任，其发展高度依赖国家政策的稳定与补贴的按时发放。然而，近年来，政策性拖欠成为行业普遍痛点，大量民营企业因补贴拖欠陷入资金链断裂，进而被地方政府以各种名义干预经营、追究刑责，最终走向破产。《建议》对此进一步介绍，农林生物质发电具有绿色、低碳、清洁、可再生等显著特点，兼具能源属性、环保属性、民生属性和“三农”属性，对优化能源结构、改善农村生态环境、提高农民收入具有重要意义。

作为曾经国内生物质发电装机规模前三名的民企，琦泉集团最终将何去何从？本报记者将继续关注。

来源：江苏经济报