出品｜达摩财经

2026年上半年，A股硬科技赛道风光无两，半导体、AI、算力板块强势领涨，科创50指数涨幅超64%，全市场近200只主动权益基金实现业绩翻倍。

进入7月，行情却骤然降温，短短半个月的时间，创业板指目前月跌幅近15%，科创50指数亦下跌逾16%，前期热门股遭遇融资净卖出，资金博弈的烈度也已说明行情进入下半场。

冰火交织之下，配置硬科技的基金业绩急剧分化，其中，鹏华基金闫思倩管理的鹏华制造升级混合A沦为全场最刺眼的注脚。Wind数据显示，截至7月16日，该基金今年以来亏损38.28%，在全市场混合型基金中排名倒数第一。

如此成绩也引发投资者们在基金吧中愤怒刷屏，“这种基金经理，对市场对投资没有一点敬畏心”、“还是一成不变的话，只会害惨基民”等帖子比比皆是。昔日被追捧的“新能源女神”，如今成了众矢之的，口碑反转之剧烈令人唏嘘。

昔日“新能源女神”口碑崩塌

闫思倩并非市场新人。她拥有北京大学软件工程硕士学位，2011年就进入证券行业，从业经历长达15年。

闫思倩的职业生涯起步于华创证券分析师，之后在中银国际证券业务经理，2015年，闫思倩加入工银瑞信基金，从电力、新能源行业高级研究员一路做到基金经理。

2022年1月，闫思倩加盟鹏华基金，出任董事总经理、权益投资三部总经理、投资总监，曾是鹏华主动权益产品中唯一的百亿级基金经理，公司也对其寄予厚望。

真正让闫思倩声名鹊起的，其实是在工银瑞信时期。彼时她管理的工银新能源汽车混合A，凭借对新能源产业链的深度研究和极致押注，斩获2至3倍的丰厚回报，由此被市场冠以“新能源女神”的称号。在那个新能源赛道光芒万丈的年代，她的投资逻辑简单而有效，深度研究、集中持仓、敢于重仓。这种风格为她赢得了规模与口碑的双丰收。

加盟鹏华后，闫思倩延续了极致的赛道押注路线，但方向悄然转移。

闫思倩在2024年做出一个关键转向，将鹏华碳中和主题的投资组合，从新能源汽车产业链全面调整至人形机器人产业链。彼时机器人赛道尚处爆发前夜，这次切换堪称精准。

去年，该基金年度收益飙升至108.61%，管理规模从10亿元急剧膨胀至近133亿元。基民在社交平台中交口称赞，“机器人女神”的名号再度响起，论坛里满屏都是“倩姐威武”的赞美。

然而，成也赛道，败也赛道。截至7月16日，闫思倩独立管理的5只主动权益产品，分别为鹏华碳中和主题、鹏华新能源汽车、鹏华制造升级、鹏华科技驱动、鹏华沪深港新兴成长，今年以来收益率全部为负。

今年以来，闫思倩在管全部基金产品的管理规模从214亿元骤降至一季度末的约135亿元，缩水近80亿元。这既是净值回撤的结果，更是基民集中赎回、用脚投票的体现。

全线败退与“风格漂移”漩涡

鹏华制造升级倒数第一固然触目惊心，但若将视线拉长，闫思倩在管产品的全线溃败才是更值得审视的命题。

这绝非单只基金的时运不济，而是其投资哲学在特定市场环境下的系统性风险释放。

首当其冲的是鹏华碳中和主题混合，这只2025年的封神之作，如今深陷“风格漂移”的舆论风暴。根据基金合同，该基金的投资主题明确定位为碳中和，主要围绕电力、交通、工业、农业、建筑五大减排领域。

然而，翻开其持仓名单可以发现，前十大重仓股分别为震裕科技、五洲新春、斯菱智驱、北特科技、中坚科技、科森科技、美湖股份、浙江荣泰、隆盛科技、长盈精密，并没有投资主题界定的电力、交通、工业、农业、建筑等股票。清一色的人形机器人产业链标的，与碳中和五大领域几乎毫无关联。持仓与产品定位严重背离，“碳中和”名不副实。

这种风格漂移的操作，在2025年行情好时尚被宽容，甚至被夸“灵活应变”，但赛道熄火后风险暴露无遗。截至7月16日，该基金今年跌幅达23%，同类平均则上涨10.55%。今年一季度，该基金规模减少近53亿元，资金出逃之坚决可见一斑。

再看鹏华制造升级混合，该基金成立于2025年10月，恰好是闫思倩押注机器人的高光时刻，也是市场情绪最为亢奋的阶段。然而成立后不久便遭遇风格切换，成立以来亏损逾32%，也在年度全市场排名垫底。

这也意味着，去年10月高点认购的基民，不到一年本金蒸发近三分之一，对一只成立仅9个月的基金而言，如此跌幅几乎摧毁了持有人的信心。

闫思倩其他产品同样惨淡：鹏华新能源汽车年内跌17%，该基金曾是她“新能源女神”光环的延续，如今却随板块调整持续走低；鹏华科技驱动混合发起式亏20%，踏空AI行情反遭回撤；鹏华沪深港新兴成长混合跌超25%。据Wind数据，鹏华基金年内表现垫底的10只主动权益基金中，闫思倩独占半壁江山。

深究溃败根源，本质上是投资框架与市场环境、管理规模的严重错配。路径依赖下的极致押注，不同基金分别重仓机器人、新能源、科技等单一赛道，板块退潮时全线承压，无一幸免。另外，规模膨胀后的策略失效，从几十亿到214亿元，高换手、集中持股、重仓中小市值的打法未做任何调整，建仓成本抬高、调仓冲击放大、流动性折价显现，业绩损耗在所难免。

更重要的是，风格漂移导致的信任崩塌，“碳中和”基金重仓机器人、“科技驱动”踏空科技行情，合同约束力形同虚设。信任一旦失去，赎回潮水般涌来，规模越缩水、操作越被动，最终陷入业绩与规模的双杀循环。

闫思倩的沉浮，折射出极端赛道型基金经理的全部荣光与风险，成也ALL IN，败也ALL IN。风口来时封神，退潮后裸泳。在科技股巨幅波动中，有人赚得盆满钵满，有人亏得哭天喊地，而鹏华制造升级的持有人，不幸成了这场宴席上最后买单的人。