文 | 预见能源

预见能源了解到，8月3日，在A股市场整体走弱背景下，核能核电概念板块逆市爆发，中国核建、利柏特、江苏神通等多股封板涨停。港股核电概念股同样集体上扬，中广核矿业涨4.55%，中核国际涨3.49%，中广核电力涨2.77%。

这一切都始于上个周末。7月31日，国务院常务会议核准了四个核电项目共八台机组。消息传出，核电从业者的朋友圈大概比核反应堆还热闹——毕竟这是“十五五”期间首批获批的核电项目，总投资超过1700亿元。

但热闹归热闹，真金白银投下去之前，资本市场和产业链上的玩家们更关心的是：这笔钱到底能不能赚回来？

四年4400万千瓦的想象空间

根据公开信息，截至2026年6月底，中国商运核电机组62台，装机容量6614万千瓦。而根据《新型能源体系建设“十五五”规划》，2030年在运核电装机要达到1.1亿千瓦左右。换句话说，未来四年还有约4400万千瓦的投产空间。

这个数字意味着什么？招商证券的研报给出了更具体的拆解。中国核电目前在建及核准待建机组18台、装机2067.5万千瓦。按照计划，2027年三门3、4号、田湾8号和徐大堡3号将集中投运，那是中国核电的第一个投产高峰。到2030年，中国核电控股在运装机将达到4013.8万千瓦，比现在增加53.1%。

中国广核那边也不遑多让。30台在运、18台在建及核准待建，2030年陆丰1、2号、惠州3号、宁德6号以及苍南3号将迎来集中投产。到那时，中广核在运装机将达到4639.2万千瓦，增幅35.5%。

这次核准的八台机组中，中国核电拿到4台；中国广核拿到2台；电投产融的山东莱阳项目2台，是“国和一号”继荣成示范项目之后的首个批量化建设项目。

装机量在膨胀，但钱能不能同步膨胀，取决于另一个变量——电价。

电价的博弈，从“跌穿”到“企稳”

2025年到2026年初，核电的日子并不好过。市场化交易电价一度跌破核电核准价，直接反映在财报上。中国核电2026年一季度营收189.25亿元，同比下降6.65%，归母净利润20.64亿元，同比暴跌34.19%。中国广核一季度营收163.19亿元，同比下降13.25%，归母净利润27.41亿元，同比下降9.33%。

利润下滑的核心原因就两个字：电价。

但事情在2026年有了转机。辽宁和广西率先试点了核电机制电价——核电机组参与市场交易，同时对一定规模电量按照机制电价进行差价结算。天风证券测算，辽宁红沿河核电在政策前后盈利将明显改善。广西电网代购电表中，2月、3月的核电差价合约费用分别为0.033元、0.063元/千瓦时。

更关键的是趋势。国金证券数据显示，8月代购电价环比上涨2.08分/千瓦时，甘肃、陕西环比分别上涨22.3%和17.3%。兴业证券的判断是：若2026年成为电价底部，2027年电力收入端走出通缩将逐渐明朗。

天风证券认为，辽宁广西的机制电价试点后续有望在广东、浙江、福建、江苏等核电大省推广。一旦电价预期趋稳，核电长期投资的回报逻辑就站得住脚了。

量在涨，价在稳——这是核电行业最朴素的“双击”逻辑。

谁在分享这1700亿？

1700亿直接投资，据中国银河证券测算可带动相关产业链总产出约5000亿元。单台国产百万千瓦三代核电机组投资额约200亿元。

这笔钱流到哪里去？设备制造、核岛建设、核燃料循环、运营维护——全链条都在射程之内。本次核准的8台机组中，6台采用“华龙一号”技术，其中金七门二期和太平岭三期是“华龙一号”2.0版示范项目。2台采用“国和一号”技术。对具备三代核电自主技术配套能力的设备供应商来说，这是一张持续数年的订单清单。

资本市场给出了最直接的响应。8月3日，A股主要指数整体走弱，但核电板块逆市爆发，中国核建、利柏特、江苏神通等多股封板涨停。港股方面，中广核矿业涨4.55%，中核国际涨3.49%，中广核电力涨2.77%。

有意思的是，公募基金Q2末持仓公用事业板块比例降至0.26%，远低于板块2.43%的市值占比，达到2021年以来最低值。极度低配往往意味着弹性空间——当行业基本面确认拐点，资金回流的推力不容小觑。

还有一批“隐形玩家”在背后默默发力，如大唐发电通过持股大唐核电间接参股辽宁庄河一期；浙能电力通过参股中核浙能，间接持有金七门项目14.81%的权益。这些上市公司通过参股方式切入核电赛道，分享的是长达数十年的稳定发电收益。

回到开头那个问题：1700亿砸下去，能赚回来吗？

从量的角度看，未来四年4400万千瓦的投产空间，足以让核电运营商的资产规模完成一次跃升。从价的角度看，机制电价试点正在为核电收益搭建一个“稳定器”——不再完全暴露于市场电价的剧烈波动中。

但核电从来不是快生意。从核准到投产，少则五六年，多则八九年。这次核准的八台机组，真正开始贡献利润大概要到2030年前后。资本市场可以提前定价，但产业端的回报需要时间兑现。

国务院常务会议核准当天的那句话值得再读一遍：“按照全球最高安全标准建设和运营核电机组，加强全链条全领域安全监管，务必确保核电安全万无一失。”

安全是核电的底线，也是这门生意的全部前提。在这个前提下，量价双拐点的故事才刚刚开始。