文 | 预见能源

预见能源观察市场发现，近期，26家光伏企业交出上半年成绩单。22家亏损，亏损总额183亿到214亿元。盈利的只有4家。

这不是某个环节出了问题。硅料、硅片、电池、组件、玻璃、电站——全链条集体失血。隆基绿能预亏34亿到38亿元，TCL中环预亏30亿到33亿元，晶澳科技预亏24亿到29亿元，弘元绿能亏了5.9亿到6.9亿元，双良节能亏了6.6亿到8.05亿元。福莱特上半年预亏3亿到4亿元，上市以来头一回，旗滨集团、南玻A跟着全成了首亏。

而在四家盈利的企业里，德业股份净赚26.68亿到27.28亿元，同比增长75%到79%。福斯特盈利8.69亿元，增长约75%。美畅股份盈利2.95亿到3.15亿元，同比增长超过200%。这三家都不在光伏主产业链上——德业做逆变器，福斯特做光伏胶膜，美畅做金刚线。主链企业在价格战里血流成河，卖水人反而活得不错。

一份成绩单，两个世界。

新增装机断崖式下跌66%，市场突然"没电了"

国家能源局的数据显示：上半年全国光伏新增并网7176.8万千瓦，同比下降66.1%。5月单月新增装机同比暴跌90.66%，只剩8.68GW。

装机的底盘其实还在做大。截至6月底，全国光伏累计装机达12.72亿千瓦，同比增长15.8%。但新增的速度突然踩了急刹车。

隆基在预告里表示，当前新能源消纳不足，叠加去年同期抢装的高基数，国内新增装机阶段性大幅回落。去年同期的“抢装”把基数推得太高，新电价政策出来后，大量项目算不过账，直接停摆。

山东2026年新能源机制电价竞价结果，光伏项目每千瓦时0.261元。贵州统一机制电价0.335元/千瓦时。吉林光伏机制电价定为0.334元/千瓦时。这个价格水平下，很多项目的内部收益率已经算不过来了。

需求端一收缩，供给端的问题暴露得更彻底。全球光伏名义产能约1400GW，实际需求只有500GW左右，产能利用率不足四成。硅片、电池、组件产能全部突破1000GW，而2026年全球新增装机预计只有550到600GW，供需比超过2：1。多晶硅环节的开工率已经不到40%。

这不是周期波动能解释的事情。

价格跌了四成，成本线被击穿

弘元绿能在预告里算了一笔细账。多晶硅致密料均价从年初的每公斤52元跌到报告期末的32.5元，跌幅37.5%。单晶N型硅片从每片1.4元跌到0.88元，跌幅37.14%。截至7月20日，多晶硅价格指数较1月下降约42.3%。

价格跌了将近四成，折旧、人工、电费一分没少。卖得越多，亏得越多。

制造端各环节产量也在全面收缩。多晶硅产量53.8万吨，同比下降9.8%；硅片产量293GW，同比下降7.3%；电池片、组件产量同比分别下降21.9%和35.1%。产量和需求一起往下掉，价格自然守不住。

TCL中环上半年预亏30亿到33亿元，但同比减亏了22%到29%。公司在预告里的措辞很直白——“光伏产业供需失衡持续，主链产品价格低位调整”。但TCL中环在做一些实在的事：硅片非硅成本同比下降超过13%，BC及半片等高效产品出货占比超过15%，海外组件出货同比增长4倍。减亏靠的是降本和产品结构调整，不是等市场回暖。

更头疼的问题是资产减值。福莱特对冷修的玻璃窑炉和部分光伏玻璃存货计提了减值。双良节能对光伏相关存货计提跌价准备。天通股份的光伏板块存货也计提了大额跌价准备。

存货跌价准备的意思是，企业自己承认——手里的原材料和产品，按现在的市场价已经不值当初那个钱了。这笔账不算在经营亏损里，但一样要从利润里扣掉。

逆变器是唯一还在赚钱的地方

亏损潮中，4家企业赚了钱。德业股份、福斯特、锦浪科技、美畅股份。

德业股份的业绩尤其扎眼。一季度实现营收44.59亿元，同比增长73.8%，净利润11.88亿元，同比增长68.37%。储能逆变器出货量同比翻倍，电池包出货量增长约260%，公司整体毛利率达41.45%。账面现金储备达56.15亿元。

德业和锦浪，两家同时披露业绩预告，德业预计同比增长75%到79%，但锦浪预计净利润同比下降23.61%到31.91%。虽然都在赚钱，虽然做的是同一类生意，但结果天差地别。关键在海外市场占比——德业在海外储能市场的布局更深，锦浪受汇率波动影响更大，账面形成了约4794万元的汇兑损失。

福斯特做光伏胶膜，美畅做金刚线。它们是光伏的“卖水人”，不是淘金者。逻辑很简单，无论组件价格怎么跌，只要还有人装光伏，就需要胶膜、金刚线、逆变器。这些环节的竞争格局远没有主链那么拥挤。

但这个故事的另一面是，逆变器的好日子能持续多久，取决于装机需求的底线在哪里。如果装机量继续下滑，卖水人的生意也会跟着萎缩。至少在这个半年报季，逆变器是光伏行业唯一还能看的方向。

出口和算电协同，是行业不得不抓的两条出路

出口是上半年为数不多的亮点。2026年1到4月，中国光伏产品累计出口量同比增长约43%。4月单月，东南亚市场组件出口量同比增长267%。上半年光伏产品出口总额约171.83亿美元，同比增长24.3%。组件出口量虽然下降了2.5%，但出口额逆势增长了14%——这是2023年下半年行业深度调整以来，组件出口额首次实现正增长。

4月1日起光伏产品出口退税取消，但国外需求依然强劲。欧洲仍是核心市场，非洲、印尼、印度等新兴市场的增长也很明显。出口的增长暂时还填不上国内市场的窟窿，但至少提供了一条喘息的空间。

另一个值得关注的变化是“算电协同”。2026年3月，算电协同首次写入《政府工作报告》。5月，国家发改委、能源局等四部门联合发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。国家数据局明确要求，“东数西算”八大国家枢纽节点的新建算力设施，绿电使用占比必须达到80%以上。四川最近落地算力网建设政策，算电融合项目可获额外新能源指标，余电上网比例放宽至20%。

AI和数据中心带来的电力需求是确定的。把光伏发电和算力中心绑在一起，既能解决绿电消纳，又能创造稳定的新增需求。阳光电源副总裁的判断是，这将是未来5年行业增速最快的核心增量市场。

但算电协同能释放多大的装机需求，取决于政策落地的速度和算力基础设施的建设节奏。2026年是元年，大规模放量还需要时间。

22家企业亏损200亿，这个数字背后是产能过剩、价格崩塌、需求萎缩三重压力的叠加。有人减亏，有人增亏，有人在夹缝里赚钱——分化的格局已经形成。

多家机构判断2026年是本轮周期的筑底年，2027年有望迎来边际修复。华泰证券认为，2026年下半年光伏需求侧同比压力有望缓解，2027年强制性国标手段将加速供给侧出清。中国电力企业联合会预计，今年太阳能发电装机将首次超过煤电。

但底在哪，没人知道准确答案。这个行业正在用最痛苦的方式完成一次洗牌。活下来的未必是最强的，但一定是最能扛的。